По данным аналитиков Bank of Canada, механизмы лендингового DeFi-протокола Aave V3 позволяют избегать образования безнадежных долгов, однако достигается это ценой существенных потерь для заемщиков.
Согласно исследованию, в период с 27 января 2023 года по 6 мая 2025 года в Aave V3 не было зафиксировано ни одного дефолта по займам. Это стало возможным благодаря модели избыточного обеспечения и автоматическим механизмам ликвидации.
Как правило, смарт-контракты закрывают позиции еще до того, как стоимость залога опускается ниже суммы задолженности, тем самым защищая кредиторов от убытков.
В то же время такая система переносит основную часть рисков на заемщиков, которые несут наибольшие потери во время рыночных спадов.
В условиях высокой волатильности ликвидации происходят быстро и часто по невыгодным ценам. По оценкам аналитиков, пользователи в среднем теряют 5-10% от ликвидируемой позиции в виде комиссий, а с учетом упущенной выгоды при последующем росте цен — до 10-30%.
Кроме того, ликвидации происходят неравномерно, волнообразно усиливая давление на рынок. Около 90% закрытых позиций приходится на ограниченный набор активов — в основном «обернутые» версии Ethereum и Bitcoin, что приводит к концентрации рисков и усиливает зависимость протокола от динамики этих крупнейших криптоактивов.