Аналитики инвестиционного подразделения JPMorgan предупредили: американская компания Strategy (ранее MicroStrategy), чьи активы в значительной степени состоят из биткоина, рискует быть исключённой из ключевых фондовых индексов MSCI. Причина — новый подход провайдера индексов к классификации эмитентов, чьи балансы доминируют цифровые валюты.
В настоящее время MSCI завершает консультации по обновлённым правилам индексации для компаний, входящих в такие бенчмарки, как MSCI USA, MSCI World и Nasdaq 100. Согласно предложенным изменениям, фирмы, у которых доля криптоактивов (включая биткоин и эфир) превышает 50% от совокупной стоимости активов, будут выделены в отдельную категорию под названием Digital Asset Treasury Companies («Компании с казначейством цифровых активов»).
Такой статус, по мнению MSCI, лишает компанию признаков традиционного операционного бизнеса. Вместо этого она начинает восприниматься как «крипто-фонд в корпоративной упаковке». Представители MSCI подчеркивают: их индексы предназначены для инвесторов, стремящихся к вложениям в устоявшиеся компании — такие как Apple, Nestlé или Toyota, — а не в косвенные инструменты, привязанные к волатильным криптовалютам.
«Покупая ETF на MSCI World, инвесторы рассчитывают на акции реального бизнеса, а не на биткоин-прокси, — поясняют в MSCI. — Ценные бумаги компаний с преимущественно криптоактивами ведут себя как деривативы: их волатильность, корреляция с рынком и профиль рисков кардинально отличаются. Это искажает репрезентативность индексов и противоречит ожиданиям пассивных инвесторов — например, пенсионных фондов».
Если Strategy всё же будет переклассифицирована и исключена из индексов, последствия окажутся значительными. Все ETF и индексные фонды, обязанные следовать составу MSCI, вынуждены будут срочно продать её акции — вне зависимости от их отношения к стратегии Майкла Сэйлора. По оценкам JPMorgan, такой «механический» отток может обернуться падением котировок Strategy на 15% и выводом до $8 млрд капитала с рынка в считанные дни.