Южная Корея готовится к фундаментальной трансформации своего фондового рынка. Местная Комиссия по финансовым услугам (FSC) официально дала старт эре токенизированных ценных бумаг, назначив запуск новой инфраструктуры на 4 февраля следующего года. Этот шаг откроет банкам и брокерам дорогу к оцифровке широчайшего спектра активов — от квадратных метров коммерческой недвижимости до прав на интеллектуальную собственность.
Регулятор выбрал максимально осторожный, трехэтапный подход к интеграции блокчейна в традиционные финансы. На старте доступ к передовым инструментам получат преимущественно институциональные игроки и квалифицированные инвесторы. Им предложат токенизированные фонды денежного рынка и корпоративные облигации закрытого типа. Розничным инвесторам на первых порах будут доступны лишь бумаги дробного инвестирования и акции, оцифрованные через трастовую модель.
Второй этап, сроки которого пока остаются плавающими, предполагает снятие ограничений и выход на публичные размещения. Однако FSC намерена сначала оценить стабильность системы и наличие реального спроса. Самым же амбициозным выглядит третий этап: переход к нативным ончейн-расчетам. В качестве расчетного рельса регулятор всерьез рассматривает внедрение стейблкоинов, что станет беспрецедентным шагом по легальной интеграции крипто-валют в биржевой клиринг.
Чтобы защитить рядовых граждан от рисков, связанных с новыми классами активов, FSC выстроила систему строгих барьеров. Для подписки на токенизированные бумаги, обеспеченные неденежными активами через трасты, установлен минимальный порог входа в 30 млн вон (около $22 000) или 5% от общего объема эмиссии. Для ритейл-инвесторов, торгующих на внебиржевых (OTC) платформах, введен годовой лимит на чистые покупки (объем приобретений за вычетом продаж) в размере 100 млн вон ($74 000).