Европейский центральный банк (ЕЦБ) совместно с национальными регуляторами всех 27 стран Евросоюза инициировал пересмотр ключевых положений регламента MiCA. В центре внимания оказалось требование, обязывающее эмитентов стейблкоинов, номинированных в евро, держать значительную часть своих резервов на банковских депозитах.
В настоящее время компании, выпускающие электронные деньги, обязаны размещать минимум 30% своих обеспечений в кредитных организациях, а для системно значимых эмитентов этот порог возрастает до 60%. Регуляторы предлагают заменить эту жесткую квоту на более гибкую модель, привязанную к реальной ликвидности активов. Новая концепция предполагает хранение минимальной доли резервов в инструментах, которые можно быстро конвертировать в фиатные средства (в течение одного-пяти рабочих дней), без привязки именно к банковским счетам.
Мотивация такого шага кроется в фундаментальном различии восприятия депозитов. Для криптокомпаний деньги на банковском счете считаются высоколиквидным активом, тогда как для самого банка это пассив (обязательство перед вкладчиком). ЕЦБ опасается сценария классического «набега на банк» (bank run): при массовом запросе пользователей на погашение стейблкоинов эмитент будет вынужден экстренно изъять колоссальные суммы. Если крупные игроки попытаются обналичить 60% своего предложения одновременно, не прибегая к планомерной продаже гособлигаций, это нанесет серьезный удар по ликвидности коммерческих банков. Таким образом, текущее правило, изначально задуманное для защиты финсектора, парадоксальным образом создает для него дополнительные системные риски, особенно в моменты синхронной паники на рынке.
Публичные консультации по данной инициативе продлятся до 30 сентября, и до принятия окончательного решения старые нормы продолжат действовать.
Стоит отметить контекст: рынок евро-стейблкоинов, несмотря на десятикратный рост с начала 2024 года (с €50 млн до €450 млн, или около $516 млн к январю), остается каплей в море по сравнению с доминирующим долларовым сегментом, чья капитализация оценивается в $300 млрд. Тем не менее, европейские регуляторы предпочитают упредить потенциальные угрозы финансовой стабильности на раннем этапе развития локального криптоландшафта.
