На протяжении всего 2017 года видные экономисты и инвестфонды давали ошибочные прогнозы курса Bitcoin и других криптовалют, причем расхождение между реальным и предсказанным курсом могло отличаться в несколько раз. CEO торговой платформы Commandiv Том Голденберг провел исследование классических и новых подходов к оценке криптовалют и пришел к выводу, что все они плохо согласуются с реальным поведением рынка.
Фундаментальные факторы не работают на короткой дистанции
В первую очередь Голденберг обратился к фундаментальным факторам. По его мнению, несмотря на безусловную пользу в оценке активов, они далеко не всегда приводят к правильному выбору даже на традиционных рынках.
На мой взгляд, фундаментальная оценка может быть полезна, но ее явно не хватает для выбора конкретных акций.
В качестве подтверждения своих слов Том приводит эксперимент в сообществе Quantopian — платформы для использования автоматических торговых стратегий. Один из трейдеров предложил создать торговую стратегию, использующую только фундаментальные показатели акций. Результаты ее работы оказались разочаровывающими: доходность индекса S&P 500 оказалась на 155% выше.
По мнению Голденберга, фундаментальные факторы просто не работают на столь малых отрезках времени. В случае с Bitcoin цена изменяется слишком быстро.
Исторические данные слишком противоречивы
Другой подход к прогнозированию стоимости — анализ поведения цены актива в прошлом. Этот способ часто применяется для выбора акций, так почему бы не использовать его в отношении криптовалют?
Одним из ключевых показателей при составлении портфеля акций является коэффициент Шарпа. Он выражает соотношение прибыльности портфеля к потенциальному риску резких колебаний его стоимости. Хорошим соотношением считается значение выше 1,0.
Голденберг утверждает, что из-за резкого роста криптовалют коэффициент Шарпа для большинства из них будет намного выше. При этом составление оптимального портфеля все равно остается сложной задачей, так как курсы большинства криптовалют тесно связаны друг с другом. Наконец, имеющихся исторических данных просто недостаточно для эффективной оценки рисков.
Большинство криптовалют не обладает большой историей, из-за чего данные могут быть крайне противоречивыми.
Альтернативные методы оценки
Ссылаясь на известного криптоинвестора Фрэда Уилсона, Голденберг приводит в пример несколько альтернативных методов оценки.
- Соотношение капитализации валюты к объему дневных транзакций.
- Количество активных пользователей криптовалюты.
- Использование теории спроса и предложения.
При этом Голденберг не дает никаких комментариев к этим способам.
Анализ проекта может привести к обманчивым выводам
В криптосообществе широкое распространение получила идея анализа проектов по информации из публичных источников:
- анализ команды проекта;
- анализ White Paper и других технических документов;
- изучение мнений видных членов сообщества о проекте.
Том Голденберг подчеркивает, что такой подход нельзя назвать всеобъемлющим. Более того, нынешние ICO все чаще прибегают к искусственному пиару, и обещания их представителей не могут быть гарантией успешного развития проекта.
Некоторые авторитетные члены сообщества стали предлагать услугу по составлению White Paper, а кто-то даже рекламирует проекты в обмен на определенные бонусы.
Том рассказывает, что один из таких людей даже предлагал его компании провести собственное ICO.
Он рассказал, как подать проект в нужном свете и заявил: «Блокчейн — не самая трудная часть работы.»
«Покупатель несет все риски самостоятельно,» — заключает Голденберг.
