Аналитики JPMorgan заявили, что финансовая устойчивость Strategy и её способность удерживать биткоин без распродаж оказывают большее влияние на цену BTC, чем продажи со стороны майнеров. Ключевым индикатором прочности компании эксперты называют коэффициент mNAV — соотношение рыночной капитализации к стоимости её биткоин-резервов. Несмотря на рыночный спад во второй половине года, этот мультипликатор остаётся на уровне 1,13, что указывает на надёжную подушку безопасности.
«Если mNAV удержится выше единицы и Strategy не начнёт массовую продажу BTC, это станет сильным сигналом стабильности для всего рынка — худшее, вероятно, уже позади», — отмечают аналитики.
Дополнительной гарантией выступает резерв ликвидности в $1,44 млрд, который, по оценкам JPMorgan, способен покрыть процентные выплаты по долгу на два года, полностью исключая необходимость монетизации криптоактивов.
В то же время, как напоминают в банке, давление со стороны майнеров всё ещё присутствует: из-за снижения хешрейта и роста себестоимости добычи — во многом вследствие ужесточения запретов на майнинг в Китае — часть операторов с низкой рентабельностью вынуждена ликвидировать BTC, что временно давит на цену. Однако в долгосрочной перспективе именно Strategy, а не майнеры, определяет рыночные ожидания, заключают эксперты JPMorgan.
