Проблемы, возникающие при реализации токенизации активов

Криптовалютные стартапы уже неоднократно предпринимали попытки предоставить доступ всем криптовалютным трейдерам на фондовый рынок. Это можно сделать путем токенизации активов. Любые существующие в мире активы можно превратить в токены. А токенами биржевых активов можно торговать на криптовалютной бирже, также как и любыми другими токенами. Но тут возникает большая проблема. Вопрос доверия.

Дело в том, что на фондовых биржах происходит реальная передача активов. Чтобы токенизировать цифровой актив для дальнейшей его продажи на криптовалютной бирже им вначале нужно обладать. То есть каждый токен, должен иметь реальное обеспечение в виде биржевого актива, с которого он был токенизирован.

Токенизация биржевых активов открывает доступ на фондовый рынок 10 миллионам криптовалютных трейдеров. Для работы с биржевыми активами во многих юрисдикциях нужна лицензия регулятора. Большинство существующих криптовалютных стартапов застопорилось на получении лицензий. Идея токенизации биржевых активов обычно остается на уровне реализации, в том числе из-за государственного регулирования и неопределенности законодательства в отношении токенизированных активов. Токенизированные активы не попадают под нормы законодательства.

Идея токенизации активов интересная, но ее реализация тормозится из за 2 основных проблем:

1. Отсутствие доверия в сфере криптовалют,
2. Правовая неопределенность

Как существующие проблемы решает Currency.com

Начнем со второй проблемы, с правовой неопределенности. Проблему правовой неопределенности Currency.com решает путем выбора юрисдикции, где эта правовая неопределенность отсутствует. Это Республика Беларусь, которая является первой в мире страной, которая официально узаконила смарт-контракты, приняв 21 декабря 2017 года Декрет №8 «О развитии цифровой экономики».

Благодаря введению Декрета №8 статус токенизированных активов, которые создаются на основе смарт контрактов блокчейна Ethereum, в Республики Беларусь узаконен.

Более того, Президент Республики Беларусь, узаконив криптовалюты решил не останавливаться на достигнутом, а пойти дальше. А именно, развивать технологию блокчейн и прочие инновационные технологии, предоставляя им налоговые льготы и поддержку со стороны государства. Для этого был создан Парк высоких технологий, резидентом которого является Общество с ограниченной ответственностью «Карренси Ком Бел» (УНП 193130368), разработчик платформы Currency.com. (решение о регистрации в качестве резидента Парка высоких технологий, №08/НС-6пр от 19 декабря 2018 г.).

Таким образом, платформа Currency.com действует абсолютно легально в соответствии с нормами действующего законодательства Республики Беларусь. Более того, расположившись в Парке высоких технологий, ООО «Карренси Ком Бел» даже имеет налоговые и прочие льготы от государства. А любые льготы от государства надо отрабатывать, то есть создавать инновационные технологии, развиваться, приносить пользу обществу и стране. И сдать очень много отчетов о своей работе.

О том, что работа биржи Currency.com полностью урегулирована говорит тот факт, что компания работает с платежными системами Visa и MasterCard, а также с банковскими переводами.

Как решается проблема доверия. С доверием все намного сложнее. Криптовалюты изначально были созданы для работы в среде, где никто никому не доверяет. Более того, как показал жизненный опыт и практика, в сфере криптовалют, каждый хочет друг друга обмануть и при этом уйти безнаказанным. С этим и связаны многие проблемы криптовалют.

Сам факт официальной регистрации и получения льгот от государства уже вызывает толику доверия. Но этого доверия мало. Currency.com работает с реальными биржемыми активами. А для работы и передачи биржевых активов требуются биржам специальные разрешения регуляторов.

Однако Currency.com сами активы непосредственно не передает, активы остаются у компании в качестве средства обеспечения выполнения обязательств.

Как происходит процесс токенизации активов.

1. Клиент делает заявку на покупку актива. Вносит предоплату, если на бирже этого актива нет.
2. Биржа через партнера покупает актив на фондовой бирже и токенизирует его. Стоимость токена привязывается к цене существующего актива.
3. При покупке активов возникает посредник, так как Currency.com напрямую актив купить не может. А, следовательно, возникают лишние затраты и конфликт интересов. Насколько будет интересна покупателю цена актива, купленная у посредника. В любом случае это лишние издержки. Именно то, с чем борется Currency.com и сама их создает.
4. Сам актив хранится на бирже Currency.com, так как она не является фондовой биржей и не может продавать биржевые активы.
5. Покупая токен, клиент приобретает от биржи обязательство выкупить у него токен в любой момент по цене актива, которым владеет биржа.
6. Гарантия выполнения обязательства — наличие у биржи актива, который является средством обеспечения токена.

Таким образом, инвестор покупает не сам актив, а лишь обязательство Currency.com выкупить у него токен в любой момент по цене актива, к которому привязан токен.

И в сделке участвует посредник, увеличивая затраты на покупку актива. Возникает вопрос, чем Currency.com лучше брокеров. Они ведь тоже посредники.

Плюсы токенизации активов

1. Более широкая доступность, чем на фондовом рынке. Фондовый рынок большинству людей недоступен.
2. Более низкие издержки, чем у брокеров, но все равно без посредников брокеров не обойтись, так что экономия — сомнительная.

Минусы токенизации активов

Сам актив не продается, а храниться на счетах Currency.com. Инвестор покупает обязательство Currency.com выкупить у него токен в любой момент по цене актива, привязанного к токену.

Плюсов больше, но они не полные.

Так доступу н а фондовый рынок всех 10 миллионов криптовалютных трейдеров мешает 100% верификация, квалификация и жесткие требования антиотмывочного законодательства. Да условия доступа на платформе к фондовым активам более либеральные, чем у брокеров, но многих крипто трейдеров они отпугнут. А уже действующим трейдерам фондового рынка нужны сами активы, а не их производные в виде токенизированных активов.

Смысл платформы — убрать посредников, но без посредников не обойтись. Чтобы купить биржевые активы нужна лицензия на биржевую деятельность, а следовательно, нужен партнер, который этой лицензией будет обладать. А партнеру надо платить.

Доверяй, но проверяй. В среде, где никто никому не доверяет, доверие заслуживается только многочисленными проверками и регулярным аудитом. Государство будет проверять ООО «Карренси Ком Бел». Государство предоставляет компании льготы и привилегии, а за них надо отчитаться. Руководство ООО «Карренси Ком Бел» обещает проходить регулярный независимый аудит, чтобы отчитаться перед инвесторами и поднять их доверие к платформе.
А наибольшей гарантией выполнения обязательств перед инвесторами является уставной фонд в размере 1 млн. долларов, который ООО «Карренси Ком Бел» имеет в качестве оператора криптоплатформы и постоянная сумма на счетах в размере 500 тыс. долларов. Лицензию получить очень сложно, а потерять легко. Страх потерять лицензию является достаточно весомой гарантией для инвесторов.

Особенности платформы Currency.com, связанные с наличием правового регулирования, которые могут превратиться в проблему отсутствия трейдеров

Currency.com себя позиционирует как первая в мире регулируемая криптобиржа цифровых активов. Все особенности работы с биржей вызваны ее правовым регулированием. Чтобы получить все разрешения и лицензии, а также льготы и преференции со стороны государства Currency.com вынуждена жестко соблюдать все требования регуляторов.

Особенности:

1. Обязательная верификация всех аккаунтов пользователей. Чтобы работать с биржей вначале надо будет пройти верификацию аккаунта, только потом вносить деньги на депозит и приступать к торгам.
2. Трейдер должен сдать аттестацию на знание основ блокчейна и торговли. Он должен понимать, какие риски несет. Это делается одновременно с верификацией. Нужно ответить на перечень вопросов.
3. Все сделки проходят тщательный аудит на соблюдение норм антиотмывочного законодательства. Более того, существуют специальные программы, которые проверяют происхождение денег, поступивших на биржу. Если, программа определит незаконное происхождение денег, то скорее всего, трейдера попросят уйти с биржи и вернут деньги обратно. Но в данную ситуацию может вмешаться государство. Тогда уже судьбу трейдера будут решать государственные органы.
4. Если сделка на бирже является сомнительной, то биржа ее может блокировать или отменить.
5. При выводе средств, если возникнут проблемы с происхождением денег или сомнительностью сделок на бирже, деньги могут быть заблокированы.

Все эти особенности превращаются в проблемы и лишают Currency.com. большого количества потенциальных пользователей. Далеко не все крито энтузиасты согласятся на такие особенности.

Таких жестких правил нет на криптовалютных биржах. С другой стороны, для фондового рынка, правила, установленные Currency.com, выглядят очень либеральными.

На многих криптовалютных биржах царят махинации и манипулирование рынком. За подобные действия, трейдеры фондовых рынков несут очень жесткие материальные наказания, в том числе уголовные, и лишаются аккредитации, а вместе с ней и работы на фондовом рынке.

На Currency.com нет таких строгих правил, как на фондовом рынке, но по сравнению с криптовалютными биржами, требования выглядят очень жесткими и даже чрезмерными. И далеко не все крипто трейдеры готовы работать по таким правилам.

Криптовалюты славятся своей анонимностью, невозможностью блокировок аккаунтов. С одной стороны, такая вседозволенность порождает всевозможные махинации с рынком. С другой стороны, знать о том, что кто-то проверит происхождение твоих криптовалют, не очень приятно. Часто происхождение криптовалют является сомнительным по единственной причине, что трейдер работал с сомнительными биржами, которые были замечены в отмывании денежных средств. А не из-за того, что он лично являлся наркоторговцем, террористом или членом организованной преступности.

Многие трейдеры не согласятся находится под постоянной угрозой проверок происхождения их денег и блокировки аккаунта.

Что предлагает платформа Currency.com

Платформа Currency.com предлагает:

• Токенизированные индексы: Dow Jones 30, CAC 40, Euro Stoxx 50, NASDAQ 100 и другие популярные индексы, торгуемые на ведущих мировых биржах. С полным списком существующих индексов можно ознакомиться здесь https://currency.com/ru/tokenizirovannye-indeksy В виду простоты и комплексного характера, торговые индексы набирают все большую популярность среди инвесторов и являются отличным инструментом для инвестирования.
• Токенизированные акции: Tesla, Facebook, Netflix, Apple Inc и других компаний. С полным списком акций можно ознакомиться здесь: https://currency.com/ru/tokenizirovannye-akcii.
• Криптовалюты Bitcoin и Ethereum в паре с долларом США, евро, рублем, белорусским рублем. Со всеми торговыми парами можно ознакомиться здесь: https://currency.com/ru/kriptovaluta.

Руководство платформы Currency.com обещает, что в будущем будет токенизировано больше активов. В планах довести их число до 10 000, сейчас около 150 активов.

Что касается криптовалют, то тут дело обстоит несколько сложнее. Дело в том, что в отношении Bitcoin и Ethereum четко отработаны все механизмы контроля происхождения транзакций, что необходимо для соблюдения антиотмывочного законодательства. С другими криптовалютами такие механизмы не столь совершенны. К тому же всегда на биржах стоит вопрос ликвидности. А обычно с ликвидностью Bitcoin и Ethereum проблем не бывает.

Поэтому сложно сказать, какие криптовалюты и когда будут добавляться на биржу.

Торговля криптовалютами до сих пор не возможна на фондовых биржах. Можно только торговать производными криптовалют — фьючерсами на Bitcoin.

Крипто энтузиасты решили пойти другим путем. Предоставить доступ владельцам криптовалют к биржевым активам. Пока только к производным этих активов — токенизированным активам. Правда, при этом возникло много ограничений и неудобств.

Характеристики платформы Currency.com

Платформа Currency.com является связующим звеном между регулируемым фондовым рынком и криптовалютным. Многие основы организации платформы взяты с работы фондового рынка, где царят жесткое регулирование и регламентация. Для криптосообщества с его либеральными взглядами, это очень непривычно, если не сказать больше.

Руководство платформы хочет убедить инвесторов, что такое регулирование — это нормальная практика. Скоро все криптовалютные биржи будут работать подобным образом. Учитывая постоянное ужесточение законодательства со стороны различных государств, скорее всего, в будущем все так и будет. Но пока на сегодня это выглядит очень не привычно.

На платформе предусмотрены такие рыночные инструменты как стоп-лосс (ограничение убытка), тейк профит (фиксация прибыли), а также более 75 технических индикаторов, таких как Ichimoku и Bollinger Bands для более успешной торговли.

Торговую платформу для Currency.com предоставил партнер Capital.com (https://capital.com/ru), имеющий лицензию европейских финансовых регуляторов FCA и CySEC. На платформе можно совершать до 50 миллионов операций в секунду. Все данные клиентов платформы размещены в защищенном датацентре LD4 Equinix, который находится в Великобритании.

На платформе Currency.com можно торговать с кредитным плечом от 1:10 до 1:100.

Проблемы биржи Currency.com

1. Технические проблемы, связанные с работой платформы. Несмотря на заявленную в Whitepapers скорость обработки транзакций в 50 миллионов операций в секунду с платформой постоянно происходят технические проблемы. Не работают важные функции, такие как выставление ордеров, ввод-вывод средств и т.д. Все это можно найти в чате клиентов: https://t.me/currencycom_group_ru. Возможно предположить, что это связано с бета-тестированием платформы, так как готовый продукт пока отсутствует и биржа работает в режиме бета-тестирования. Но ситуация не меняется с января. В то время, как режим бета-тестирования предполагает устранение недостатков. Многое из заявленного на сайте отсутствует, например, предоставить возможность открывать короткие позиции обещают только во втором квартале. А короткие позиции являются одним из самых популярных и востребованных методов торговли.
2. Неудовлетворительная работа службы поддержки. Поддержка работает в рабочие дни с 09:00 до 19:00 по Минскому времени (GMT+3). Для онлайн-сервиса, который работает с реальными клиентскими деньгами это очень не удобно. Можно сказать, что другие криптобиржи работают еще хуже. До децентрализованных бирж вообще можно не достучаться в прямом смысле, так как у них поддержка отсутствует. Но с самого начала Currency.com позиционировала себя как первая в мире биржа. Нужно соответствовать статусу. Плюс на Currency.com достаточно сложная верификация. Чтобы пройти верификацию нужно сдать квалификационный экзамен. Без верификации нельзя приступить к работе с биржей. В общем, у поддержки работы много, а работают они по времени мало. В итоге, в чате биржи нередко обсуждают ситуации, когда критичные для клиента вопросы (не открывается или не закрывается ордер, проблемы с вводом-выводом денег и т.д), возникшие во второй половине дня в пятницу, предлагается решить в понедельник. В идеале, эти вопросы должны решаться мгновенно.
3. Проблемы, связанные с особенностями регулирования. Уже были выше рассмотрены. Согласитесь, не очень приятно, когда аккаунт трейдера будет заблокирован по причине сомнительного происхождения его средств. Эти проблемы могут значительно уменьшить число трейдеров, работающих на платформе.
4. Схема работы платформы, при которой сами активы не передаются, а остаются в обеспечении компании. Инвестору передаются токенизированные активы, которые по сути своей являются обязательством платформы выкупить токенизированный актив, по цене реального актива в любое время. По словам руководства платформы токенизированные активы обеспечены 2 способами: самим активом, который является средством обеспечения обязательств по выплате, и 500 тыс. долларов постоянно находящихся на счетах платформы, что является обязательным условием для лицензии оператора криптоплатформы. С одной стороны, это действительно достаточно мощные гарантии, с другой стороны, в среде где никто никому не доверяет часто гарантии не имеют никакой силы. Многочисленные скандалы с стейбкойном Tether, который должен быть обеспечен долларами США тому подтверждение. Но тут еще многое зависит, от юрисдикции и контроля государства.
5. Наличие посредников при работе платформы. Цель Currency.com избавится от посредников и сократить издержки. Но избавиться от посредников окончательно не получилось. Они нужны, чтобы покупать биржевые активы, а следовательно, в любом случае возрастут и расходы трейдеров.
6. Недостаточная ликвидность по криптовалютам из-за малого количества пользователей платформы. Клиенты в чате жалуются на пустой стакан и не рыночные котировки. И это при том, что криптовалюты всего две: Bitcoin и Ethereum, которые торгуются в парах между собой, а также долларом США, евро, рублем РФ и белорусским рублем. Если будут добавлены другие криптовалюты, то стаканы, скорее всего, будут вообще пустыми, и проблемы ликвидности будут видны наиболее ярко. Проблемы с ликвидностью существуют на большинстве бирж. Но не с Bitcoin и не с Ethereum. Проблему с ликвидностью надо как-то решать, иначе получается замкнутый круг. Нет ликвидности, потому что нет пользователей. Но пользователей не будет, так как они не пойдут туда, где нет ликвидности. Прежде всего, чтобы решить проблемы с ликвидностью, надо решить проблемы с работой платформы, чтобы трейдерам было с ней удобно работать и улучшить работу поддержки, так как без прохождения верификации, невозможна работа с платформой. А многие люди жалуются на задержки верификации, загружая этим очень сильно работу поддержки.

7. Небольшое количество действующих трейдеров. В Whitepapers указано, что получено 140 тыс. заявок от потенциальных клиентов, которые стоят в очереди на регистрацию. При наличии 140 тыс., которые заинтересованы в услугах биржи и ищут возможность быстрее зарегистрироваться и начать этими услугами пользоваться, непонятно почему на официальный телеграмм-канал https://t.me/currencycom_group_ru подписано 1226 участников, а видео с руководителем https://www.youtube.com/watch?v=pRh7yu7ETUo, которое было размещено две недели назад, увидело 408 человек.

Заключение

Плюсы Currency.com

Проект очень интересный, заслуживает внимание его реализация. Токенизировать активы стремились многие стартапы, но большинство из них застопорилось на лицензировании и правовой базе. Здесь же найдено достаточно элегантное с правовой точки зрения решение. Может быть решение и не окончательное, так как реальной передачи при токенизации активов не происходит. Но с учетом действующего законодательства вполне продуманное. Видно, что люди работали над юридическими вопросами и сделали, что смогли.

Минусы Currency.com

Другое дело, что существует еще достаточно проблем.

• Не удалось окончательно разрешить одну из важных задач — избавиться от посредников. При покупке активов без посредников не обойтись. А, следовательно возрастают и издержки трейдеров.
• Проблемы, касающиеся регуляторов решить невозможно, и это значительно уменьшит количество потенциальных пользователей платформы, так как далеко не все трейдеры согласятся соблюдать требования регуляторов.
  Существуют технические проблемы и проблемы с поддержкой.
• А еще надо проводить активную маркетинговую стратегию. О проекте должно знать как можно больше потенциальных трейдеров. Ведь рынок очень большой. Если у криптовалютной биржи при работе с Bitcoin и Ethereum существуют проблемы с ликвидностью, это не нормально.